Рабочие листы
к вашим урокам
Скачать
1 слайд
1
Инвестиционные продукты с гарантией сохранения капитала
2 слайд
2
Особенность договора доверительного управления пенсионными резервами
НПФ
УК
Фондовый Рынок
Договор ДУ
Инвестирование
Законодательное требование обеспечения возврата пенсионных резервов
Отсутствие механизма обеспечения сохранности инвестиций
3 слайд
3
Способы обеспечения обязательств
Предлагаемые Гражданским кодексом
неустойка
залог
удержание имущества должника
поручительство
банковская гарантия
задаток
и другие способы, предусмотренные законом или договором
Применяемые Управляющими компаниями
поручительство третьих лиц (как правило учредителей)
обязательства, зафиксированные в договоре и обеспеченные собственным капиталом Управляющей компании
4 слайд
4
Основные риски, связанные со способами обеспечения обязательств Управляющей компанией
Для НПФ
Для УК
непрозрачность
отсутствие нормативных требований к общему объему таких обязательств по отношению к собственному капиталу УК
перспектива судебного разбирательства с УК
невозможность уравновесить подобные обязательства адекватными обязательствами третьих лиц по отношению к УК
получение одновременно нескольких требований по исполнению обязательств в случае обвала рынка
Невыполнение обязательств со стороны УК
Чрезмерный объем обязательств может привести к банкротству УК
5 слайд
5
Управляющие компании: решение
Создание инвестиционного продукта со следующими характеристиками:
Продукт должен обеспечивать возврат основной суммы инвестиций по истечении определенного срока
Продукт должен обеспечивать возможность получения рыночного дохода от инвестиций
Продукт должен соответствовать требованиям к составу и структуре пенсионных резервов
6 слайд
6
Западный опыт создания продуктов с гарантией сохранения капитала
Условия
Практика
гарантируется 100% инвестированной суммы
наличие инвестиционных инструментов с нулевым уровнем риска, приносящих фиксированный доход
наличие развитого рынка производных инструментов
высокая ликвидность основных инструментов
основная часть портфеля инвестируется в безрисковые инструменты
оставшаяся часть инвестируется в рисковые инструменты
активное использование производных инструментов для инвестирования рисковой части
продукты с гарантией сохранения капитала могут быть секьюритизированы
7 слайд
7
Расчет баланса рисковой и безрисковой составляющей
90,9%
Безрисковая часть
9,1%
Рисковая часть
1 год
100%
“Floor”
+10,92%
Предположения:
Срок инвестирования 1 год
Доходность безрисковых инструментов 10% годовых
Доходность рисковых инструментов 20% годовых
Ожидаемая доходность такого портфеля составит 10,92% годовых при 100% гарантии сохранности основной суммы
Объем возвращаемых активов
8 слайд
8
Динамический расчет баланса рисковой и безрисковой составляющей
Используемые переменные
“Floor“ (F)
минимальная стоимость портфеля
“Exposure“ (Р)
рисковая часть портфеля
Активы (А)
общая стоимость первоначальных инвестиций
Подушка (Толерантность к риску (Т))
Разница между Активами и Floor
Возможные потери инвестора*
Мультипликатор (M)
М=Р/Т Склонность инвестора к риску*
1/М = доля, на которую может уменьшиться рисковая часть портфеля, не допуская снижения общей стоимости портфеля ниже уровня “Floor”
*для портфелей, без гарантии сохранности капитала
9 слайд
9
35%
Динамический расчет баланса рисковой и безрисковой составляющей
65%
35%
Безрисковая часть
Рисковая часть (Р)
“Floor”= 93% (А)
Т=7%(А)
Т = 7%(А) = 20%(Р)
При формировании портфеля фиксируется (М) и порог чувствительности
При снижении (Т) на порог чувствительности (например на 2%) происходит ребалансировка портфеля
При ребалансировке восстанавливается соотношение (М)
Итогом является уменьшение рисковой части
10 слайд
10
Техника Constant Proportion Portfolio Insurance (CPPI)
Срок инвестирования
100%
100%
Рисковая часть
Минимальная стоимость портфеля “Floor”
Уровни ребалансировки
Ребалансировка
Безрисковая часть портфеля генерирует постоянный купонный доход
Рисковая часть портфеля подвержена рыночным колебаниям
Уровни ребалансировки и “Floor” рассчитаны на основе статистических данных и проверены стресс-тестированием
Управляющий портфелем ведет постоянный монторинг портфеля и при необходимости ребалансирует портфель на заранее заданных уровнях
Безрисковая часть
11 слайд
11
Проблема создания CPPI на российском рынке
Необходимые условия
Проблема
наличие инвестиционных инструментов с нулевым уровнем риска, приносящих фиксированный доход
высокая ликвидность основных инструментов
длительные сроки инвестирования
наиболее надежные облигации российских эмитентов имеют международный рейтинг BВВ- (S&P)
доля ликвидных инструментов невелика
требуется продукт с годовым сроком инвестирования
12 слайд
12
Базовые предположения российского CPPI
Безрисковая часть
Рисковая часть
ОФЗ с дюрацией не превышающей полтора года
облигации Москвы с дюрацией не превышающей полтора года
ликвидные акции российских эмитентов, удовлетворяющие следующим критериям:
годовая волатильность не превышает 30%
позиция по одной акции в портфеле не превышает 25% от среднедневного объема торгов за последние три месяца
85%
15%
Рисковая часть
Безрисковая часть
13 слайд
13
Результаты стресс-тестирования модели CPPI
Стресс-тестирование проведено с более жесткими условиями:
Волатильность рисковых активов увеличена с 30% до 60%
Время реакции при ребалансировке увеличено с 0 до 5 дней.
Модель
Безрисковая часть смоделирована как бескупонная годовая облигация с доходностью 5% годовых
Рисковая часть смоделирована как стохастический процесс со средним 15% (доходность) и дисперсией 30% (волатильность)
Стоимость портфеля
Сценарии Монте-Карло
115%
120%
110%
105%
100%
95%
“Floor”
14 слайд
14
Результаты стресс-тестирования модели CPPI
Стресс-тестирование проведено с более жесткими условиями:
Волатильность рисковых активов увеличена с 30% до 60%
Время реакции при ребалансировке увеличено с 0 до 5 дней.
160%
180%
140%
120%
100%
80%
100%
200%
300%
400%
500%
600%
Стоимость портфеля
Стоимость рисковых инструментов
Модель
Безрисковая часть смоделирована как бескупонная годовая облигация с доходностью 5% годовых
Рисковая часть смоделирована как стохастический процесс со средним 15% (доходность) и дисперсией 30% (волатильность)
15 слайд
15
Результаты ретроспективного тестирования портфеля CPPI
Стоимость портфеля
“Floor”
Стоимость пакета акций в портфеле
Стоимость акций Лукойла
Доходность портфеля CPPI = 6,1% годовых
Доходность инвестирования в акции Лукойла = 8,1% годовых
16 слайд
16
ООО «Управляющая компания «Райффайзен Капитал»
Генеральный директор: Жарова-Бербнер Дина Маратовна
Управляющий директор: Зайцев Андрей Викторович
Вице-президент: Аблаутов Николай Александрович
Москва, Романов пер. 4 стр. 2. БЦ «Романов двор 2»
Тел. (095) 745 52 10, (095) 777 99 98
www.raiffeisen-capital.ru
capital@raiffeisen.ru
Рабочие листы
к вашим урокам
Скачать
6 655 343 материала в базе
Настоящий материал опубликован пользователем Шаранова Анна Константиновна. Инфоурок является информационным посредником и предоставляет пользователям возможность размещать на сайте методические материалы. Всю ответственность за опубликованные материалы, содержащиеся в них сведения, а также за соблюдение авторских прав несут пользователи, загрузившие материал на сайт
Если Вы считаете, что материал нарушает авторские права либо по каким-то другим причинам должен быть удален с сайта, Вы можете оставить жалобу на материал.
Удалить материал
Ваша скидка на курсы
40%
Курс профессиональной переподготовки
600 ч.
Курс повышения квалификации
72/180 ч.
Курс профессиональной переподготовки
300/600 ч.
Мини-курс
4 ч.
Мини-курс
3 ч.
Оставьте свой комментарий
Авторизуйтесь, чтобы задавать вопросы.